2024.11.22 금요일
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![[인더스토리] 두산밥캣 사장도 알 수 없다는 밥캣·로보틱스 합병 시너지](https://image.ajunews.com//content/image/2024/09/05/20240905121932342984.jpg)
두산밥캣 사장도 "알 수 없다"는 밥캣·로보틱스 합병 '시너지' [이코노믹데일리] <편집자주> 인더스토리는 현장을 뛰는 산업부 기자들의 취재 뒷이야기를 가감 없이 풀어내는 공간입니다. 지면에 미처 담지 못한 생생한 후기를 쉽고 빠르게 전달하겠습니다. 지난 7월 11일 이후 두산그룹은 한 동안 논란의 중심에 있었습니다. 두산에너빌리티의 자회사인 두산밥캣을 두산로보틱스의 100% 자회사로 완전합병하는 지배구조 개편안을 발표하면서 주주 이익을 침해했다는 비판을 받았습니다. 자칭, 타칭 '힘든 시간'을 보내던 두산이 지난달 29일 결단을 내렸습니다. 지배구조 개편안을 일부 철회한다는 결단이었습니다. 내용을 정리해 보면 두산에너빌리티의 자회사인 두산밥캣을 두산로보틱스로 떼어준다는 뼈대는 유지하되, 두산로보틱스가 두산밥캣을 흡수하는 ‘주식 교환’은 하지 않겠다는 것입니다. 이로써 논란의 중심에 있던 주식 교환 비율 1대0.63은 없던 일이 됐습니다. 현재는 두산에너빌리티 주주들이 두산밥캣을 두산로보틱스로 넘겨주는 합병 비율이 합당하느냐에만 이목이 집중되고 있습니다. 시장은 "두산밥캣 주주들은 피해를 보지 않게 됐다"는 쪽으로 시선을 돌렸습니다. 그런데 지난 4일(현지시간) 국제 신용평가사 S&P글로벌레이팅스가 새로운 화두를 던졌습니다. 두산밥캣이 두산로보틱스 자회사로 넘어갈 경우 장기적인 관점에서 안정적인 경영 환경을 유지할 수 있냐는 것이었습니다. S&P는 보고서에서 “두산그룹의 지배구조 개편안이 수정됐지만 ‘부정적 관찰대상’에서 제외할 정도는 아니라고 판단한다”고 밝혔습니다. 부정적 관찰대상 지정은 특정 기업의 신용등급을 향후 하향 조정할 가능성이 높다는 경고장과 같습니다. 신용평가사들이 기업의 재무 상태, 경영 환경 등에 부정적 변화가 발생할 수 있다고 판단할 때 사용합니다. 구체적으로 S&P는 두산밥캣과 두산로보틱스의 합병 계획 철회로 두산밥캣의 재무 부담 확대 우려가 사라지고 소수 주주가 보호됐다는 점은 긍정적으로 평가했습니다. 다만 두산로보틱스가 성장 동력 확보를 위해 상당한 규모의 투자금을 필요로 할 수 있는 상황에서 두산밥캣이 자금 지원에 나선다면 회사 신용도에 부담으로 작용할 가능성은 여전하다고 지적했습니다. S&P가 두산밥캣에 대한 모기업(두산에너빌리티)의 부정적 개입 가능성에 주목한 셈인데요. 부정적 개입을 설명해 주는 건 '시장에 떠도는 의혹'입니다. 오너 일가 4세 박인원 두산로보틱스 대표이사의 지배력 확대를 위해 현재 보유 자산이 4000억원대에 불과한 두산로보틱스가 공격적인 인수·합병(M&A)을 위해 두산밥캣을 적극 활용한다는 내용입니다. 두산밥캣의 이해관계와는 상관없이 말이죠. 한국기업거버넌스 관계자도 “두산로보틱스가 두산밥캣을 자회사로 두려는 것을 박인원 사장이 두산로보틱스로 성과를 내서 경영 승계를 받을 수 있도록 지원해주려는 목적이 있을 수 있다고 보는 것”이라며 “두산로보틱스가 성장하기 위해 두산밥캣을 M&A 수단으로 이용할 경우 두산밥캣의 가치는 디스카운트 되기 때문”이라고 설명했습니다. 이러한 우려가 기우 만은 아니라는 얘기도 나오기 시작했습니다. 투자 업계도 사실 확인에 나설 수 밖에 없었나 봅니다. 최근 두산밥캣은 두산로보틱스와의 합병 관련해 외국인 투자자를 대상으로 비공개 기업설명회(IR)를 열었는데요, 이날 참석한 외국인 투자자들의 이야기가 시장에서 회자되고 있습니다. 그들이 한결같이 하는 말, "두산그룹이 짜놓은 판을 두산밥캣이 어쩔 수 없이 수용하는 인상을 받았다"였습니다. 그 인상 어디서 받았을까요. 당시 현장에서 한 투자자가 회사 측에 두산로보틱스와 합병할 때 발생할 수 있는 시너지를 물었는데, 박성철 두산밥캣 사장의 답은 “아직은 알 수 없다”였습니다. 한 기업을 이끄는 리더의 입에서 나오기엔 다소 무책임하게 느껴졌을 법한 답입니다. "만약 이 시나리오가 현실이 된다면···" 투자의 세계에 '만약'이란 없지만, 의혹이 난무하는 두산밥캣과 로보틱스 합병 시너지를 두고 두산 관계자들조차 확신이 없는 상황에서 밥캣 주주들의 불안감은 오죽할까요.2024-09-06 09:59:04
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![[2024 세제개편안] 25년만에 상속세 대대적 손질… 최고세율 50% → 40%](https://image.ajunews.com//content/image/2024/07/25/20240725103436340580.jpg)
25년만에 상속세 대대적 손질… 최고세율 50% → 40% [이코노믹데일리] 내년도 정부의 세제개편안에서 상속세가 대폭 완화됐다. 2000년 이후 동결됐던 최고세율이 50%에서 40%로 인하됐고, 대기업 최대 주주가 적용받던 할증평가 20%도 폐지된다. 정부는 이 같은 내용을 담은 내년도 세제개편안을 발표하며 기업 승계 과정에서 발생할 수 있는 과도한 세 부담을 완화하기 위한 조치라고 25일 밝혔다. 상속세 최고세율 인하는 25년 만의 일이다. 상속세는 2000년 명목 최고 세율을 45%에서 50%로 높이고 최고 세율 적용 과세표준을 50억원에서 30억원으로 낮춘 이후 개편된 적이 없다. 현행 상속세제는 상속재산 5억원까지 일괄공제 해주고, 남은 재산에 대해 1억원 이하 10%, 1억원 초과~5억원 이상 20%, 5억원 초과~10억원 이상 30%의 세율을 적용하고 있다. 또 10억원 초과부터 30억원까지는 40%, 30억원을 초과할 경우엔 50% 세율을 매겼다. 이번 정부 세제개편안에 따라 30억원 초과 고액 자산가는 10억~30억원 구간과 동일한 40%의 상속세율을 적용받게 됐다. 할증평가도 폐지된다. 할증평가는 중소기업을 제외한 대기업의 최대주주 지분을 상속·증여하는 경우 해당 주식의 가치를 20% 높여 평가해 온 제도다. 최대 주주의 주식에는 기업 경영권이라는 프리미엄이 있다는 논리로 도입됐는데, 재계는 기업 매각과 대주주 해외 탈출의 원인이 된다고 꾸준히 지적했다. 실제 정부는 지난 3일 발표한 ‘역동경제 로드맵’에서도 상속세 최대 주주 할증폐지 등 세제 지원을 통해 자본시장을 선진화하고 기업 ‘밸류업’을 가속화하겠다고 밝힌 바 있다. 전문가들의 의견은 엇갈린다. 김정식 연세대 명예교수는 “할증평가까지 포함하면 한국의 상속세율은 60%로 일본 55%보다도 높았는데 글로벌 스탠다드에 맞게 상속세를 인하하는 것은 바람직하다”며 “상속세율이 과하게 높아 최대 주주들이 기업가치를 너무 높이면 상속세를 많이 내야 해서 인위적으로 주가를 높이지 않는 경향이 있었다”고 말했다. 상속세율 인하가 기업 가치를 높이는 데 일부 도움은 되겠지만 근본적인 해결책은 아니라는 목소리도 나온다. 이동섭 한국기업거버넌스포럼 사무국장은 “우리나라 상속세가 다른 나라보다 과도하다 보니 지배주주들이 승계 과정에서 일반 주주 수탈이나 일감 몰아주기 같은 문제가 발생했다”면서도 “다만 상속세율이 근본적인 해결책은 될 수 없다. 코리아 디스카운트의 원인은 일반 주주가 최대 주주와 같은 권리를 행사할 수 없도록 하는 상법”이라고 주장했다. 일각에서는 상속세율 인하가 시급한 문제는 아니라는 지적도 나온다. 기존 상속세율을 적용받는 사람은 2022년 기준 955명으로 1000명이 안 된다. 특히 최대 주주 할증평가를 적용받아 최고치인 60% 적용을 받은 사람은 주로 이재용(삼성), 정의선(현대), 최태원(SK), 구광모(LG) 등 대기업 오너 일가 정도다. 우석진 명지대 경제학과 교수는 “우리나라 상속세에서 최고세율을 적용받는 사람이 1000명 정도라는 점에서 가장 시급한 것이라보긴 힘들다”며 “세수가 굉장히 큰 폭으로 감소하게 될 뿐”이라고 비판했다.2024-07-25 16:05:51
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삼성 세 모녀 주식 3.3조 처분했다…대기업 오너 일가 중 '최다' [이코노믹데일리] 지난해 1월부터 18개월간 국내 대기업 오너 일가가 5조원이 넘는 계열사 주식을 매도한 것으로 나타났다. 그 중 삼성가 세 모녀는 상속세 부담을 해소하기 위해 3조3000억원 가량의 삼성 계열사 주식을 처분하며 가장 많은 매도 규모를 기록했다. 기업데이터연구소 CEO스코어는 17일 이 같은 내용이 담긴 '오너 일가의 계열사 주식 처분 현황'을 발표했다. 대기업 집단 71곳의 오너 일가는 2023년 1월부터 지난 6월까지 5조원이 넘는 계열사 주식을 매도했다. 가장 많은 지분을 처분한 사람은 홍라희 전 삼성미술관 리움 관장으로 1조4052억원의 삼성전자 지분을 팔았다. 이부진 호텔 신라 사장이 1조1500억원으로 2등을 차지했고 이서현 삼성물산 전략기회담당 사장이 7606억원을 매도하며 뒤를 이었다. 삼성가 세 모녀가 3조원이 넘는 주식을 대량 매도한 데는 막대한 규모의 상속세 부담을 덜기 위한 것으로 해석된다. 세 모녀와 달리 이재용 삼성전자 회장은 계열사 주식을 한 주도 처분하지 않았다. CEO스코어는 이 회장이 보유한 삼성그룹의 지분은 지배구조와 밀접한 연관을 맺고 있기 때문으로 분석했다. 정지선 현대백화점그룹 회장이 현대백화점 지분 1809억원어치를 처분하며 삼성 일가 다음으로 많은 주식을 매도한 것으로 조사됐다.2024-07-17 17:10:53
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SK그룹 '3崔 시대' 개막…리밸런싱 발판으로 오너 장악력 확대 [이코노믹데일리] 전방위적인 사업 개편(리밸런싱)을 추진하는 SK그룹이 오너 일가 중심 경영을 강화하고 있다. SK그룹은 지난해 말 그룹 컨트롤타워 격인 SK수펙스추구협의회(SK수펙스) 의장에 최창원 SK디스커버리 부회장을 선임했다. 이달 들어서는 최재원 수석부회장을 SK온 대표이사에서 SK이노베이션 수석부회장으로 보직 변경했다. SK그룹은 최태원 회장 다음 서열에 그의 사촌동생인 최 의장이 오고, 그룹 핵심 중간지주사인 SK이노베이션을 최 회장 친동생인 최 수석부회장이 이끄는 모습을 갖추게 됐다. 오너 일가의 영향력 확대는 리더십 변화뿐 아니라 향후 추진될 강도 높은 리밸런싱에서도 나타날 전망이다. 24일까지 언론 보도 등을 통해 알려진 계열사 간 인수합병(M&A) 방안을 종합하면 지주회사인 SK㈜가 보유한 계열사 지분율이 높아질 가능성이 크다. SK㈜ 지분은 최태원 회장이 17.90%로 가장 많이 갖고 있고 여동생 최기원 SK행복나눔재단 이사장이 6.65%를 보유해 다음으로 많다. 최재원 수석부회장은 0.14%를 보유 중이다. 현재까지 M&A 계획이 언급된 곳은 정유·에너지 사업을 하는 SK이노베이션과 건설 사업이 주력인 SK에코플랜트다. SK이노베이션은 도시가스와 전력 사업 부문 비상장 계열사인 SK E&S와 합치고 SK에코플랜트는 SK㈜ 자회사 가운데 알짜로 불리는 산업용 가스 생산 회사를 합병하는 방안이 검토되고 있다. 물망에 오른 회사는 지난 2021년 말 SK㈜에 편입된 옛 SK머티리얼즈 자회사로 알려졌다. 이러한 시나리오가 나온 주된 배경은 SK이노베이션 자회사인 SK온과 비상장사인 SK에코플랜트의 재무 구조를 개선해 예정된 일정에 맞춰 기업공개(IPO)를 완료하는 것이다. SK온과 SK에코플랜트 모두 상장 목표 시점이 2026년이다. 그해 말까지를 시한으로 잡는다 쳐도 현 시점에서 1년 반이 채 남지 않았다. SK그룹은 이들 회사의 IPO를 통해 배터리 등 신사업 투자 재원을 마련하려는 계획이지만 상황이 시급하다. 자금 조달이라는 목적과는 별개로 현재 검토 중인 방안이 예정대로 성사되면 SK그룹 지배구조에 작지 않은 변화가 예상된다. SK㈜는 SK이노베이션이 SK E&S를 합병함으로써 더 많은 SK이노베이션 지분을 가질 수 있다. SK㈜이 보유한 SK이노베이션과 SK E&S 지분율은 각각 36.22%와 90%다. 관건은 SK이노베이션과 SK E&S 간 합병 비율이 어떻게 산정되는지다. 두 회사의 합병 비율을 산정하려면 각각의 기업 가치를 먼저 평가해야 하는데 상장사인 SK이노베이션은 주가 우선적인 기준이 된다. 비상장사인 SK E&S는 자산, 수익 등을 토대로 가치가 매겨진다. SK이노베이션 주식 1주당 SK E&S 주식이 몇 주로 계산되는지에 따라 SK㈜가 추가로 확보할 SK이노베이션 지분은 달라진다. SK에코플랜트는 SK㈜의 산업용 가스 자회사를 합병하면서 SK㈜ 보유 지분이 늘어날 것으로 관측된다. SK에코플랜트가 신주를 발행해 SK㈜ 산업용 가스 자회사 주식과 현물로 교환하는 방식이 유력하기 때문이다. 이렇게 되면 SK㈜의 SK에코플랜트 지분율은 약 42.86%보다 올라간다. 결과적으로 두 합병안 모두 SK㈜ 최대주주인 최태원 회장의 SK이노베이션과 SK에코플랜트에 대한 지배력을 높이게 된다. 이는 최 회장 일가인 최창원 의장, 최재원 수석부회장이 그룹 내 요직을 맡은 것과도 맥이 닿는다. 이러한 움직임은 그간 오너 일가보다는 전문경영인 중심 경영을 추구해 온 행보와 사뭇 다르다. 지난해까지 SK그룹은 SK수펙스 의장이던 조대식 부회장을 비롯해 장동현·김준·박정호 등 4명의 부회장이 의사결정에 중심적 역할을 해왔다. 지난달 30일 공시된 SK그룹 임원 명단에는 김 전 SK이노베이션 부회장이 빠졌고 나머지 3명은 부회장 직급만 가진 것으로 돼 있다. 오너 일가로 리더십의 축이 옮겨 오면서 이달 28~29일 경기 이천시 SKMS연구소에서 열리는 경영전략회의에 눈길이 쏠린다. 이 회의는 이사회나 주주총회 같이 안건을 의결하는 자리는 아니지만 올해는 리밸런싱 방향을 논의하는 분수령이 될 것으로 보인다.2024-06-25 06:00:00
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대기업 오너家 자녀 보유 지분 가치 증가…세대 교체 이어져 [이코노믹데일리] 공정거래위원회(공정위) 지정 대기업집단 오너 일가가 보유한 지분 가치가 155조원을 넘어선 것으로 분석됐다. 이 가운데 자녀 세대의 지분 가치 비중이 1%p가량 늘어 승계·상속이 꾸준히 이어졌다. 기업 데이터 연구소 CEO스코어가 2024년 지정 대기업집단 88곳 중 동일인(총수)이 있는 78곳을 대상으로 오너 일가의 계열사 보유 주식과 지분 가치를 조사한 결과 5월 말 기준 155조6590억원으로 집계됐다. 이는 2022년 말 136조8369원보다 18조8221억원(13.8%) 증가한 수치다. 오너 일가가 보유한 지분을 세대별로 나눠 보면 부모 세대가 가진 지분의 비중은 2022년 말 53.5%에서 올해 5월 52.4%로 0.9%P 감소했다. 반면 자녀 세대 지분은 46.7%에서 47.6%로 증가했다. 기업집단별 자녀 세대 지분 가치 비중은 같은 기간 40.9%에서 42.9%로 2.0%P 늘었다. 자녀 세대 지분 가치가 오너 일가 전체 지분 가치에서 차지하는 비중이 가장 크게 증가한 곳은 영원이었다. 영원무역그룹은 창업주인 성기학 회장에서 차녀 성래은 부회장으로 2세 승계가 진행 중인데 자녀 세대가 보유한 지분 가치의 비중은 0.8%에서 29.2%로 급격히 늘어났다. 성 회장이 지분 100%를 보유한 비상장법인 TMSA 주식 중 50.1%를 지난해 3월 성 부회장에게 증여한 게 반영됐다. 3세 승계 작업이 이뤄지고 있는 한솔그룹도 자녀 세대 지분 가치가 약 1년 반 사이에 19.7%에서 45.1%로 크게 증가했다. 조동혁 한솔그룹 회장의 장녀인 조연주 한솔케미칼 부회장은 지난해 상반기 말 1.42%에 불과한 한솔케미칼 지분을 5.57%까지 늘렸다. 효성그룹은 조석래 명예회장이 지난 3월 별세하면서 조현준 회장과 조현상 부회장으로 상속이 진행되며 자녀 세대 지분 가치 비중이 77.9%에서 92.7%로 커졌다. 효성은 다음 달부터 조 회장이 이끄는 기존 지주회사 효성과 조 부회장이 맡는 신설 지주사 HS효성으로 나뉜다. 이밖에 넥슨과 DN, SM, 에코프로, 엠디엠, 삼표가 자녀의 지분 가치 비중이 많이 늘어난 10위권 기업에 이름을 올렸다. 이번 조사는 상장사와 비상장사의 지분 가치를 계산한 다음 가족 관계를 확인할 수 없는 친인척, 친족의 법인, 독립 경영 중인 친인척을 제외한 오너 일가의 지분 가치를 토대로 이뤄졌다. 상장사는 주가와 보유 주식 수의 곱으로, 비상장사는 자본총계와 보통주 지분율 간 곱으로 가치를 평가했다.2024-06-19 16:53:00
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