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벌떼입찰보다 더 큰 문제는 내부거래… '돈이 그룹 안에서만 도는' 대방건설의 실체 [이코노믹데일리] 대방건설을 둘러싼 논란의 중심이 ‘벌떼입찰’에서 ‘내부거래’로 옮겨가고 있다. 공정거래위원회 제재와 정부 공공택지 정책 변화가 겹치면서, 매출의 대부분을 계열사와의 거래에 의존해온 대방건설의 성장 공식 자체가 흔들리고 있다는 평가가 나온다. 11일 업계에 따르면 대방건설은 현재 공정위를 상대로 시정명령 및 과징금 납부명령 취소 소송을 진행 중이다. 서울고등법원 행정3부는 이 사건 변론을 오는 12월 18일 종결하고, 내년 초 판결을 선고할 예정이다. 공정위는 올해 2월 대방건설과 일부 계열사에 총 205억6000만원의 과징금과 시정명령을 부과했다. 2014~2020년 공공택지 6곳을 다수 계열사 명의로 낙찰 받은 뒤, 이를 자녀가 최대주주로 있는 대방산업개발 등 5개 계열사에 넘겨 이익을 몰아준 ‘부당지원’이라고 판단한 것이다. 과징금 규모만 놓고 보더라도 타격은 적지 않다. 지난해 연결기준 순이익 252억원을 기록한 대방건설 입장에서 200억원대 과징금은 사실상 순이익의 절반에 해당하는 수준이다. 업계에서 “벌떼입찰도 문제지만, 실제로 더 큰 리스크는 내부거래 구조”라는 지적이 나오는 이유다. 실제 재무제표를 보면 대방건설의 사업 구조는 외부 시장보다는 그룹 내부를 중심으로 돌아간다. 대방건설의 지난해 별도 기준 매출 1조61억원 가운데 8805억원, 비율로는 87.5%가 계열사와의 내부거래에서 발생했다. 공공택지를 계열사 여러 곳이 동시에 입찰해 낙찰 확률을 높이고, 이후 택지는 시행사 역할을 맡은 계열사가 가져가며, 시공은 다시 대방건설 본사가 맡는 구조다. 이런 ‘벌떼입찰 → 계열사 전매 → 본사 시공’의 3단 구조가 곧 대방 특유의 수익 모델이자 내부 이익 순환 시스템이라는 게 업계의 공통된 인식이다. 이익률도 비정상적으로 높다. 대방건설의 영업이익률은 11%, 핵심 계열사 대방산업개발은 15.5%로, 건설업 평균(2~3%)을 크게 웃돈다. 다만 이는 외부 경쟁을 거친 시장 수익이라기보다, 공공택지에서 출발한 사업 이익이 그룹 내부 법인 사이를 돌며 쌓인 결과라는 점에서 “지속 가능한 구조냐”는 의문이 함께 제기되고 있다. 내부 자금 순환을 둘러싼 불안도 커지고 있다. 대방건설은 올해 들어서만 특수관계인을 대상으로 34건, 총 8419억원 규모의 자금대여를 집행한 것으로 알려졌다. 자금이 계열사 운영비와 사업비로 흘러들어간 정황이 포착되면서, 시장에서는 “벌떼입찰로 확보한 택지에서 나온 이익을 계열사에 몰아주고, 다시 본사 자금으로 지원하는 순환 고리가 반복되는 것 아니냐”는 시선을 보내고 있다. 한 금융권 관계자는 “공정위 제재의 핵심 쟁점은 단순히 입찰 방식이 아니라, 공공택지에서 발생한 이익이 총수 일가와 계열사 내부에서만 순환했느냐 여부”라며 “이번 소송 결과는 과징금뿐 아니라 향후 내부거래와 자금대여 관행 전반에 대한 가이드라인 역할을 할 가능성이 크다”고 말했다. 정부 정책 변화도 대방건설의 기존 사업 모델에 불리하게 작용할 공산이 크다. 이재명 정부는 공공택지를 민간에 분양하는 방식을 줄이고, 한국토지주택공사(LH)가 직접 시행·분양까지 맡는 구조 개편을 검토 중이다. 그동안 대방건설은 공공택지를 확보한 뒤, 시행·시공을 그룹 내부에서 소화하는 자체사업으로 몸집을 키워왔지만, LH 직접 시행이 확대되면 이 같은 방식의 먹거리는 급격히 줄어들 수밖에 없다. 한 건설업계 관계자는 “대방건설처럼 택지 기반 분양 이익이 전체 매출의 대부분을 차지하는 중견사에게는 공정위 제재와 공공택지 정책 변화가 동시에 ‘직격탄’이 될 수 있다”며 “도시정비나 민간주택, 임대·에너지 등 신규 축을 키우지 못하면 성장 둔화를 넘어 구조적 위기에 빠질 가능성도 있다”고 내다봤다. 대방건설은 이 같은 모델을 바탕으로 2015년 8289억원이던 자산을 올해 6조6542억원까지 늘리며, 자산총액 5조원을 돌파한 공시대상기업집단에 올라섰다. 하지만 공정위 소송과 정책 환경 변화로, 그동안의 ‘성장 공식’이 더 이상 유효하지 않을 수 있다는 경고음도 커지고 있다. 건설 정책 전문가들은 “벌떼입찰만 손봐서는 근본적인 문제가 해결되지 않는다”며 “공공택지에서 출발한 이익이 특정 기업집단 내부에서만 반복 순환되는 구조를 제도적으로 제어하지 못하면, 결과적으로 공공 자원이 총수 일가의 사금고 역할을 하는 꼴이 될 수 있다”고 지적했다. 이어 “대방건설 사례는 단일 기업 문제가 아니라, 공공택지·내부거래·계열사 전매를 둘러싼 제도 허점이 한꺼번에 드러난 사건”이라며 “이번 판결과 후속 제도 개선이 ‘내부거래 중심 성장 모델’에 대한 분수령이 될 것”이라고 말했다.2025-11-11 16:48:46
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'페이커'의 전설은 계속된다…T1, SK의 든든한 지원 업고 'e스포츠 역사' 새로 썼다 [이코노믹데일리] e스포츠의 역사가 또 한 번 새로 쓰였다. SK스퀘어가 지원하는 글로벌 e스포츠 구단 T1이 '리그 오브 레전드(LoL) 월드 챔피언십(롤드컵)'에서 사상 최초 3연속 우승이라는 전무후무한 대기록을 달성했다. 통산 6번째 우승 트로피를 들어 올린 T1은 명실상부한 LoL e스포츠의 '살아있는 전설'임을 다시 한번 증명했다. 이러한 'T1 황금시대'의 뒤에는 T1의 최대주주인 SK스퀘어와 모태인 SK텔레콤의 꾸준하고 전략적인 지원이 있었다는 평가다. T1은 지난 9일 중국 청두에서 열린 '2025 롤드컵' 결승전에서 숙명의 라이벌 KT 롤스터를 꺾고 정상에 올랐다. 이로써 T1은 월즈 3연속 우승, 통산 6번째 우승, 4연속 결승 진출이라는 누구도 넘보지 못한 대기록을 동시에 수립했다. 특히 팀의 심장이자 e스포츠의 아이콘인 '페이커' 이상혁 선수는 2013년 17세의 나이로 첫 우승을 차지한 이후 13년째 세계 최정상의 자리를 지키며 e스포츠의 역사를 써 내려가고 있다. 이러한 T1의 눈부신 성과는 결코 우연이 아니다. 2019년 SK스퀘어가 미국 미디어 그룹 컴캐스트와 공동 경영을 시작하며 T1은 글로벌 e스포츠 구단으로 도약할 발판을 마련했다. 이후 SK스퀘어는 최대주주로서 팬덤 기반의 스폰서십 계약, MD 사업 성장, IP를 활용한 신사업 개발 등 T1의 '지속 가능한 성장'을 위한 체질 개선을 이끌었다. 특히 올해 7월 e스포츠 역사상 최고의 선수인 '페이커'와 4년 재계약을 성사시킨 것은 T1의 브랜드 가치를 공고히 하고 팬덤의 기대를 충족시킨 결정적인 '신의 한 수'였다. T1의 글로벌 위상은 스폰서십 계약에서도 드러난다. SK텔레콤, 삼성 오디세이, 메르세데스 벤츠 등 글로벌 유수 기업들의 후원은 물론 올해 7월에는 사우디아라비아 국부펀드 산하의 초대형 관광 개발사 RSG와 3년간의 대규모 스폰서십을 체결했다. 이는 '비전 2030'을 추진 중인 사우디 왕실이 T1의 글로벌 영향력을 인정한 것으로 T1이 단순한 게임단을 넘어 글로벌 문화 아이콘으로 자리매김했음을 보여준다. 팬덤과 IP를 활용한 신사업 역시 T1의 성장을 이끄는 또 다른 축이다. 국내 e스포츠 구단 중 유일하게 홈경기를 개최하며 팬들과의 스킨십을 강화하고 있고 복합 문화공간 'T1 베이스캠프'는 홍대 1호점의 성공에 이어 최근 부산 2호점을 열며 사업을 확장하고 있다. 이러한 노력 덕분에 T1은 올해 창사 이래 최초로 영업이익 흑자 전환을 눈앞에 두고 있다. 이는 국내 e스포츠 구단 중 유일한 성과로 T1이 실력과 팬덤 그리고 비즈니스 모델까지 갖춘 '완성형 구단'으로 진화하고 있음을 증명한다. 최태원 SK그룹 회장은 T1 선수단에 보낸 축전에서 "개개인의 탁월한 능력뿐만 아니라 팀워크, 끝까지 포기하지 않는 정신이 이뤄낸 성과"라며 "수많은 도전 속에서 서로를 믿고 한계를 넘어선 모습은 전 세계 팬들에게 깊은 감동과 자부심을 안겨줬다"고 격려했다. SK그룹의 전폭적인 지지 아래 T1의 황금시대는 앞으로도 계속될 전망이다.2025-11-10 09:21:01
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방시혁, 상장前 "IPO 계획 없다" 말해놓고 비밀 계약?…1900억 의혹에 흔들리는 'K-엔터 대표 기업' [이코노믹데일리] 방시혁 하이브 의장이 13시간 넘는 경찰 조사를 받고 5일 밤 늦게 청사를 빠져나왔다. 굳은 얼굴로 취재진 앞을 지나쳐 차량에 올라탄 방 의장은 어떤 질문에도 답하지 않았다. 기업 공개(IPO) 과정에서 투자자를 기망했다는 의혹이 다시 고개를 들면서, 한국 엔터테인먼트 산업을 대표해온 그의 이름 앞에 ‘법률 리스크’라는 단어가 붙기 시작했다. 이날 조사는 지난 9월 두 차례 공개소환에 이은 세 번째 조사다. 서울경찰청 금융범죄수사대는 방 의장을 상대로 2019년 하이브(당시 빅히트)가 상장을 추진하던 시기, 기존 투자자들에게 “IPO 계획은 없다”고 말해 특정 사모펀드에 지분을 팔게 한 뒤 실제로는 상장을 단행했는지 집중 확인한 것으로 전해졌다. 문제는 상장 이후다. 경찰이 파악한 정황에 따르면 방 의장은 사모펀드 측과 사전 비공개 계약, 이른바 “언아웃(Earn-out) 계약”을 체결하고 상장 후 매각차익의 약 30%를 받기로 했으며, 그 결과 약 1900억원 규모의 이익을 취한 것으로 의심된다. 만약 사실이라면 ‘상장 계획 없음’이라는 설명은 투자자 의사결정을 왜곡한 기망행위에 해당할 수 있다. 시장에서는 이 계약이 IPO 공시자료에 포함되지 않았다는 점을 중대한 문제로 보고 있다. 증권신고서에 최대주주나 특수관계인과 관련된 수익배분 약정이 존재했다면, 이는 ‘중요사항’에 해당해 반드시 기재해야 한다는 것이 다수 전문가 의견이다. 만약 공시 의무가 있었다고 판단되면 자본시장법상 허위 공시·부정거래가 성립할 여지가 커진다. 현재 경찰은 방 의장이 상장 과정에서 “거짓 또는 부정한 수단·기교를 사용해 재산상 이익을 얻었다”고 의심하고 있으며, 확보한 계약서와 이메일 내역 등을 분석해 구속영장 신청 가능성까지 열어둔 상태다. 자본시장법은 이익 규모가 50억원을 넘으면 무기 또는 5년 이상 징역형이 가능해, 이번 사건이 중형으로 이어질 수 있다는 관측도 있다. 하이브 상장 과정이 다시 주목받는 이유는 비공개 계약뿐만이 아니다. 일부 펀드가 상장 직후 대량 매각에 나선 정황이 포착되면서 “보호예수(락업) 규정을 우회한 것 아니냐”는 의혹도 제기됐다. 상장주관사와 로펌이 검토했다는 방 의장의 해명과 달리, 국내외 자본시장은 “정보 비대칭이 반복되면 K-엔터 시장 전체의 신뢰가 흔들린다”며 우려를 표하고 있다. 방 의장 측은 혐의를 전면 부인하고 있다. 하이브는 “상장 과정에서 국내외 로펌 검토를 거쳐 법과 규정을 준수했으며, 해당 계약은 공시 의무 대상이 아니다”라는 입장을 밝힌 상태다. 다만 사모펀드·계약 구조·차익 배분이 실제로 어떻게 이루어졌는지, 그리고 그 정보가 당시 일반 투자자에게 제공됐는지는 여전히 쟁점으로 남아 있다. 지난해 말 첩보를 입수한 경찰은 올해 6월과 7월 한국거래소와 하이브 본사를 압수수색하고 방 의장을 출국금지 조치하는 등 강제수사 수위를 높여왔다. 사건 규모와 파장이 큰 만큼, 금융·엔터테인먼트 업계에서는 “한국 IPO 시장을 뒤흔들 수도 있는 사건”이라는 평가도 조심스럽게 나온다. 방 의장에 대한 구속영장 청구 여부는 조만간 결정될 전망이다. 기업 가치·엔터 산업·투자자 신뢰가 동시에 걸린 이번 사건의 결말은 한국 자본시장의 ‘투명성 기준’을 다시 가늠하게 하는 시금석이 될 것으로 보인다.2025-11-06 09:33:50
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SK스퀘어, '플로' 운영사 드림어스 경영권 매각…새 주인은 누구 [이코노믹데일리] 음악 플랫폼 '플로(FLO)'를 운영하는 드림어스컴퍼니의 주인이 바뀐다. 글로벌 팬덤 플랫폼 기업 비마이프렌즈가 SK스퀘어 등으로부터 지분을 인수해 새로운 최대주주로 올라선다. 이는 단순한 경영권 변동을 넘어 '팬덤'과 '음원'이라는 K팝 산업의 두 핵심 축을 결합해 글로벌 시장을 공략하려는 전략적인 M&A로 풀이된다. 드림어스컴퍼니는 31일 비마이프렌즈로 최대주주가 변경됐다고 밝혔다. 비마이프렌즈는 기존 최대주주였던 SK스퀘어를 비롯해 신한벤처투자, SM엔터테인먼트가 보유한 드림어스컴퍼니 지분을 총 550억원에 인수해 경영권을 확보한다. SK스퀘어는 2대 주주로 남아 전략적 협력 관계를 이어갈 예정이다. 이번 인수는 각자의 영역에서 전문성을 쌓아온 두 기업의 시너지를 극대화하는 데 초점이 맞춰져 있다. 비마이프렌즈는 아티스트가 직접 팬덤 커뮤니티를 운영하고 수익을 창출할 수 있게 돕는 SaaS(서비스형 소프트웨어) '비스테이지(b.stage)'를 운영하는 팬덤 기술 전문 기업이다. 최근 넷플릭스 화제작 '케이팝 데몬 헌터스'의 공식 멤버십 서비스를 유치하고 실리콘밸리 벤처캐피털 굿워터캐피털로부터 투자 유치에 성공하는 등 빠르게 성장하고 있다. 앞으로 양사는 각자의 강점을 결합해 시너지를 창출할 계획이다. 음악 플랫폼 '플로'에는 비마이프렌즈의 메시징, 라이브 방송 등 팬덤 소통 기능이 이식된다. 또한 드림어스컴퍼니가 보유한 음반 유통, 공연, MD 제작 등의 인프라를 비마이프렌즈의 다양한 IP와 연계해 고객층을 확대한다. 궁극적으로 양사는 음원 감상부터 아티스트와의 소통, 굿즈 구매, 온·오프라인 공연 참여까지 음악 산업의 전 생태계를 아우르는 통합 서비스를 구축해 글로벌 팬덤 시장 1위 사업자로 도약하겠다는 목표다. 최근 흑자 전환에 성공하고 재무 건전성을 개선한 드림어스컴퍼니와 성장 가도를 달리고 있는 비마이프렌즈의 결합에 대한 시장의 기대감도 높아지고 있다. 서우석 비마이프렌즈 대표는 "양사의 결합은 팬과 아티스트의 관계를 혁신하고, 세계 시장에서 전례 없는 음악 팬덤 경험을 창출하는 게임 체인저가 될 것"이라고 포부를 밝혔다.2025-10-31 09:11:38
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태광그룹, 애경산업 인수에 승계 의혹…"이호진 일가 특혜 논란 확산" [이코노믹데일리] 태광그룹이 애경산업 인수 계획을 공식화하자, 이호진 전 태광그룹 회장 일가의 승계 특혜 의혹이 불거지고 있다. 태광산업은 지난 7월 1일 화장품·에너지·부동산개발 관련 기업의 인수와 설립을 위해 조(兆) 단위 자금을 투입하는 투자 계획을 발표했다. 업계에서는 이를 태광그룹의 외형 확장으로 보는 시각과 함께, 이호진 전 회장 자녀들의 경영 승계를 위한 포석이라는 해석이 엇갈리고 있다. 30일 업계에 따르면 AK홀딩스는 지난 21일 공시를 통해 태광산업, 티투프라이빗에쿼티(PE), 유안타인베스트먼트에 애경산업 보통주 1667만2578주를 매도하는 계약을 체결했다고 밝혔다. 총 거래대금은 4700억원 규모로 태광산업과 티투PE·유안타인베스트먼트 컨소시엄(SPC)이 각각 32%씩 지분을 인수할 예정이다. 컨소시엄이 인수를 완료하지 못할 경우 태광산업이 전량을 인수할 가능성도 있다. 앞서 태광그룹 계열사 흥국리츠운용은 지난 17일 흥국생명으로부터 흥국생명빌딩을 '세일앤리스백' 방식으로 매입하는 계약을 체결했다. 이에 따라 수수료 및 매각차익에 따른 성과보수를 추가로 얻을 수 있는 것으로 알려졌다. 이와 같은 태광그룹의 투자 행보를 두고 일각에서는 그룹 차원의 사업 확장이 아니라 오너 일가의 사익편취 구조라는 지적이 제기되고 있다. 실제로 경제개혁연대는 최근 공정거래위원회에 태광그룹 특수관계인이 참여한 티투PE와 흥국리츠운용의 지분 구조에 대해 '사업기회 제공 금지 위반' 여부를 조사해 달라고 요청했다. 경제개혁연대에 따르면 티투PE와 흥국리츠운용은 특수관계인이 각각 18%씩 지분을 보유하고 있다. 경제개혁연대 관계자는 "이들이 지분을 보유해야 할 합리적 근거가 부족하다"고 지적했다. 특히 애경산업 인수 컨소시엄의 한 축인 티투PE는 이호진 전 회장의 장남 이현준 씨와 장녀 이현나 씨가 각각 9%의 지분을 보유하고 있다. 티투PE의 최대주주는 태광산업(41%)과 IT 계열사 티시스(41%)로, 이현준 씨는 티시스 지분 11.3%를 보유해 티투PE에 대한 직·간접 지분율이 약 13.6%에 달한다. 경제개혁연대 관계자는 "특수관계인이 지분을 보유한 회사에 사업기회를 제공하는 것은 공정거래법상 금지된 행위"라며 "승계 지원을 위한 소유 구조가 아닌지 의심할 여지가 충분하다"고 강조했다. 이에 대해 태광그룹 관계자는 "애경산업 인수는 최적의 자금 조달 방안을 모색하는 과정에서 나온 결정"이라며 "승계 특혜 의혹은 과도한 해석"이라고 반박했다. 또한 컨소시엄의 인수 참여와 관련해서는 "공시된 내용이 전부"라고 덧붙였다. 태광그룹은 최근 교환사채(EB) 발행을 둘러싼 논란에도 휩싸였다. 태광산업은 지난 6월 27일 발행주식의 24.4%에 해당하는 자사주를 담보로 3185억 원 규모의 EB 발행을 결정했다. 그룹 측은 "사업 재편과 신성장 동력 확보를 위한 결정"이라고 밝혔으나 일각에서는 향후 자녀 지분 이전을 염두에 둔 포석이라는 분석도 나온다. 김남근 더불어민주당 의원은 "태광산업 컨소시엄이 애경산업 인수 우선협상대상자로 선정되면서 이번 EB 발행이 오너 일가 지분을 보유한 티투PE를 지원하기 위한 조치 아니냐는 의문이 제기됐다"고 말한 바 있다. 태광그룹 2대 주주인 트러스톤자산운용은 EB 발행 목적이 불명확하다며 법원에 가처분을 신청했지만 기각됐다. 이후 증권 인수단의 참여가 보류되면서 EB 발행은 현재 불투명한 상태다.2025-10-30 17:04:22
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SK㈜·SK이노 주식 현황 재공시...노소영, SK 특수관계인서 제외 [이코노믹데일리] 최태원 SK그룹 회장과의 이혼이 확정된 노소영 아트센터 나비 관장이 SK그룹 특수관계인 명단에서 제외됐다. 28일 SK㈜와 SK이노베이션은 대법원의 이혼 확정 판결을 반영해 노 관장을 제외한 최대주주 및 특수관계인 주식 보유 현황을 재공시했다. 상장사는 5% 이상 지분을 가진 주주나 특수관계인의 주식 보유 변동 시 보고·공시 의무가 발생한다. 공시에 따르면 SK㈜는 노 관장이 보유하던 8762주(지분율 0.01%)가 빠지면서 최태원 회장을 비롯한 최대주주 및 특수관계인의 총 보유 주식이 1845만9285주에서 1844만5379주로 1만3906주 줄었다. SK이노베이션 역시 노 관장 보유분 8362주(0.01%) 제외로 특수관계인 보유 주식이 8807만3331주에서 8805만9971주로 1만3360주 감소했다. 특수관계인은 기업의 동일인(총수)과 경제적으로 밀접한 관계에 있는 사람이나 법인을 뜻하며 노 관장은 지난 16일 대법원이 최 회장과 노 관장의 이혼 소송에서 재산분할 결정의 파기환송과 별개로 위자료와 이혼 자체를 확정하면서 SK 특수관계인 지위가 사라졌다. 이번 이혼 확정으로 노 관장이 SK그룹 동일인(최태원 회장) 친족 범주에서도 제외됨에 따라 SK그룹은 동일인 기준 노 관장 및 일가 인척 3촌 이내 특수관계인에 대한 신고 의무도 사라졌다.2025-10-28 08:36:22
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![[단독]LG 오너 일가, 상속세 부과처분 취소 소송 취하...5억 절세 관측](https://image.ajunews.com//content/image/2025/10/21/20251021161032344060.jpg)
LG 오너 일가, 상속세 부과처분 취소 소송 취하...5억 절세 관측 [이코노믹데일리] 구광모 LG 회장과 모친 김영식 여사, 두 여동생 구연경 LG복지재단 대표, 구연수씨 등이 고 구본무 선대회장으로부터 상속받은 LG CNS 지분이 과다하다며 제기한 상속세부과처분 취소 소송을 취하한 것으로 확인됐다. 구 회장 일가는 1심에서 패소하자 세무당국과의 합의로 노선을 틀고 마무리 짓는 방향으로 가닥을 잡았다. 이로써 구 회장 일가는 수억원의 절세효과를 거두게 될 것으로 추산된다. 21일 법조계에 따르면 전날 원고인 구광모 LG 회장과 오너 일가가 세무당국을 상대로 제기한 상속세 부과처분 취소 소송이 항소심에서 법원의 판결 없이 합의로 끝났다. 원고 피고가 법원의 조정안을 수용한 영향이다. 양측의 핵심 쟁점이었던 당시 비상장사 LG CNS 지분의 평가 방식 차이가 조정되면서 상속세 부담은 약 5억원 가량이 줄게 된다. 앞서 구 회장은 선대 구본무 회장으로부터 ㈜LG 지분 11.28% 중 8.76%(가치 약 1조4200억원)를 상속받았고 세무당국으로부터 약 7200억원의 상속세 부과 처분을 받았다. 오너 일가 전체에 부과된 상속세 규모는 약 9900억원에 이른다. 이번 소송은 LG 일가와 세무당국이 LG CNS 비상장주식의 가치 평가를 두고 이견을 보이면서 벌어졌다. 구 회장 일가는 상속받은 재산 가운데 비상장사 LG CNS 지분을 주당 1만5666원으로 평가해 상속세를 납부했으나 세무당국은 1주당 거래가액을 2만9200원으로 평가해야 한다며 여기에 최대주주 30% 할증을 더해 1주당 3만7960원으로 책정했으며 가산세 126억6458만원을 추가로 부과했다. 비상장주식 거래 사이트인 ‘38커뮤니케이션’에서 2018년 5월 2일 LG CNS 주식 2524주가 주당 2만9200원에 거래됐다는 게 세무당국의 판단 근거였다. 세무당국이 처음 산정한 126억여원에서 조세심판원의 감액을 거쳐 약 108억원으로 줄었으나 구 회장 일가는 이 금액이 과도하다며 조정을 요구하는 소송을 제기했다. 조세심판원에서 일부 가산세만 제외한 채 상속세 108억원이 정당하다는 결정을 받자 LG일가는 이에 불복해 2020년 행정소송을 제기했다. 1심 결과는 원고 패소였다. 재판부는 “LG CNS 주식거래동향 등을 볼 때 1주당 2만9200원은 시세에서 벗어난 금액이라고 볼 수 없다”고 판단했다. 항소심 변론기일 과정에서 양측은 LG CNS 주당 가액을 2만8000원으로 재평가하는 조정권고안을 재판부에 요청했다. 구 회장 측 대리인은 “주당 2만8000원으로 산정해 과세 처분 일부를 취소하고 소송비용은 각자 부담하는 방식으로 조정을 권고해 달라”고 법정에서 밝혔다. 세무당국 측 대리인도 동의 의사를 재판부에 전달했다. 최종 평가액인 2만8000원에 최대주주 할증 30%를 적용하면 1주당 3만6400원이 되며 이에 따라 97만2600주 전체의 주식 가치는 약 3조5408억원으로 계산된다. 기존에 세무당국이 산정한 주당 3만7960원 기준 상속세 108억원과 비교하면 약 95.9% 수준으로 낮아지며 약 5억원가량의 세금 부담이 감소하는 효과가 발생한다. 재계 관계자는 “2심 과정에서 재판부가 합의 및 조정을 권고하면서 양측 간 합의가 이뤄져 소송이 취하된 것으로 보인다”며 “LG CNS 주식의 구체적인 평가액은 공개할 수 없다”고 밝혔다.2025-10-21 15:19:13
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동성제약, 경영권 다툼 재점화…최대주주 계열사 대표 선임 [이코노믹데일리] 동성제약이 9월 임시주주총회 이후 한동안 정체 상태였던 경영권 분쟁이 새 국면을 맞았다. 13일 금융감독원 전자공시에 따르면 동성제약은 지난 2일 이사회를 통해 나원균 전 대표이사를 해임하고 최대주주 계열사 관계자인 유영일 라에힐코리아 대표이사를 신임 대표로 선임했다. 당초 동성제약은 지난 9월 임시주주총회를 열고 나원균 대표의 해임 안건을 상정했으나 해당 안건은 부결됐다. 그럼에도 브랜드리팩터링 측은 같은 달 25일 이사회를 긴급 소집해 나 전 대표의 해임을 강행한 것으로 알려졌다. 이에 대해 나 전 대표 측은 해임 결정의 효력에 대해 법적 대응을 예고했다. 새 대표로 선임된 유영일은 현재 라에힐코리아의 대표이사를 맡고 있으며 동성제약 최대주주 브랜드리팩터링과의 연계 가능성이 높게 점쳐진다. 동성제약 내부에서는 경영권 분쟁의 기원으로 지분 매각과 창업주 일가 갈등이 지목된다. 창업주인 고(故) 이선규 회장의 외손자인 나원균 대표는 전임 회장인 이양구 회장이 보유하던 지분을 중심으로 경영권을 이어받은 바 있다. 그러나 이양구 전 회장이 보유하던 지분을 브랜드리팩터링에 매각하면서 새로운 최대주주로서의 영향력이 강화됐으며 이 과정에서 경영권 충돌이 격화됐다. 다만 현재 동성제약은 서울회생법원의 회생절차 하에 있어 회사의 업무 집행과 자산 관리권은 법원이 선임한 공동관리인에게 위임된 상태다. 이 때문에 대표 선임 자체가 실제 경영권 장악에 직접 연결될지 여부는 법원의 감독 범위와 공동관리인의 권한 범위에 따라 달라질 전망이다. 동성제약 관계자는 “나 전 대표의 최대주주 해임 결의의 절차적 정당성 및 이사 선임 방식이 법적으로 어긴 것은 아니지만 정관인 이사회 소집권을 지키지 않은 명목으로 문제가 될 수 있다고 판단해 법적공방을 진행 할 예정이다”고 말했다. 이어 “동성제약은 현재 법원의 회생절차 감독 아래 있어 대표이사 교체가 실질 경영행위에 미치는 영향이 제한적”이라고 덧붙였다. 한편 법원이 8월 19일 '의결권행사금지가처분' 사건에 대해 기각하면서 원고였던 나 전 대표가 소송비용을 감당하게 됐다.2025-10-13 15:38:19
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네이버, '증권플러스비상장'에 60억 투자…'네·나무 빅딜'의 마지막 퍼즐 맞추기 [이코노믹데일리] 네이버가 비상장주식 거래 플랫폼 ‘증권플러스비상장’에 60억원을 직접 투자하며 가상자산 거래소 업비트 운영사 두나무와의 ‘혈맹’ 관계를 더욱 공고히 했다. 이는 최근 세상을 떠들썩하게 한 ‘네이버-두나무 빅딜’을 앞두고 양사 간의 복잡한 지분 관계를 정리하고 핀테크 사업 전반의 시너지를 극대화하기 위한 마지막 퍼즐 맞추기로 풀이된다. ◆ ‘네이버-네이버파이낸셜-두나무’ 삼각편대 완성 2일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 증권플러스비상장은 네이버를 대상으로 60억원 규모의 제3자 배정 유상증자를 결정했다. 이번 투자로 네이버는 증권플러스비상장의 지분 5.77%를 확보하며 3대 주주로 올라선다. 이는 지난달 두나무가 보유하던 증권플러스비상장 지분 70%를 네이버의 금융 자회사인 네이버파이낸셜에 매각한 데 이은 후속 조치다. 당시 거래로 증권플러스비상장의 지분 구조는 네이버파이낸셜(65.96%)이 최대주주, 두나무(28.27%)가 2대 주주로 재편됐다. 여기에 네이버 본사까지 직접 주주로 참여하면서 ‘네이버-네이버파이낸셜-두나무’로 이어지는 강력한 ‘삼각편대’ 지배구조가 완성됐다. 업계는 이번 투자를 현재 논의 중인 네이버파이낸셜과 두나무의 포괄적 주식교환을 통한 인수합병(M&A)을 위한 사전 정지 작업으로 해석하고 있다. 네이버 입장에서는 증권플러스비상장에 대한 직접적인 영향력을 확보하는 동시에 두나무 측에 양사의 파트너십에 대한 확고한 의지를 보여주는 효과가 있다. 두나무 역시 핵심 자회사였던 증권플러스비상장의 지분 일부를 유지하면서 네이버 생태계 안에서 비상장주식 거래 사업의 연속성을 보장받게 됐다. 결국 이번 60억 투자는 단순히 비상장주식 플랫폼의 성장 가능성에 대한 투자를 넘어 수십조 원 규모로 추정되는 ‘네이버-두나무 빅딜’을 성공적으로 이끌기 위한 양사의 복잡한 이해관계를 조율하는 전략적 행보인 셈이다. 네이버와 두나무의 결합은 결제부터 주식, 비상장주식, 가상자산까지 모든 금융 경험을 아우르는 ‘슈퍼앱’의 탄생을 예고하고 있다. 증권플러스비상장은 그 ‘슈퍼앱’ 안에서 스타트업과 유니콘 기업의 가치를 평가하고 유통하는 핵심적인 역할을 담당하게 될 전망이다.2025-10-02 17:10:23
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네이버, 두나무 품는다…'역인수' 방식, 송치형은 왜 '엑시트' 아닌 '결합' 택했나 [이코노믹데일리] 대한민국 정보통신기술(ICT) 지형을 뒤흔들 ‘랜드마크 딜’이 수면 위로 떠올랐다. 네이버가 국내 1위 가상자산 거래소 ‘업비트’ 운영사 두나무 인수를 추진 중인 것으로 알려졌다. 이는 단순한 인수합병을 넘어 네이버의 금융 사업 재편과 차세대 리더십 구축이라는 거대한 전략이 맞물린 복잡한 방정식이다. 표면적으로는 ‘네이버의 두나무 인수’지만 그 실질은 두나무 경영진이 네이버 금융 제국의 키를 쥐게 되는 ‘역인수(Reverse Merger)’에 가깝다는 분석이 지배적이다. ◆ ‘포괄적 주식교환’…역인수의 메커니즘 이번 거래의 핵심은 현금 거래가 아닌 ‘포괄적 주식교환’ 방식이다. 네이버의 금융 자회사인 네이버파이낸셜이 신주를 발행해 두나무 주주들이 보유한 주식 100%와 맞교환하는 형태다. 시장에서 거론되는 기업가치는 두나무 약 15조원, 네이버파이낸셜 약 5조원 수준이다. 약 3:1에 달하는 이 가치 차이를 반영해 주식 교환이 이뤄질 경우 통합 네이버파이낸셜의 지분 구조는 극적으로 재편된다. 두나무 창업자인 송치형 의장은 단숨에 통합 법인의 개인 최대주주로 올라서게 되며 기존 최대주주였던 네이버의 지분율은 2대 주주 수준으로 희석된다. 형식상 지배구조는 ‘네이버 → 네이버파이낸셜 → 두나무’로 이어지지만 실질적인 경영권은 송 의장을 비롯한 두나무 경영진에게 넘어가는 구조다. 이 거대한 결합은 양사가 처한 상황과 미래 비전이 절묘하게 맞아떨어진 필연적인 결과다. 네이버는 검색, 커머스 등 내수 시장 중심의 성장세가 둔화되면서 새로운 성장 동력이 절실했다. 이번 인수를 통해 네이버는 국내 1위 가상자산 거래소 업비트와 연간 1조원이 넘는 막대한 현금 창출력을 단번에 확보하게 된다. 이는 향후 네이버가 추진할 인공지능(AI) 및 글로벌 신사업에 필요한 ‘실탄’을 제공해 줄 것이다. 두나무 역시 명확한 한계에 부딪혀 있었다. 변동성 큰 거래 수수료에 편중된 수익 구조와 ‘대주주 적격성’ 문제 등 국내의 엄격한 규제 환경은 신사업 확장에 큰 제약이었다. 네이버와의 결합은 이러한 규제 리스크를 해소하고 3000만명이 넘는 네이버페이 이용자 기반을 통해 웹3 서비스를 대중화할 수 있는 결정적인 돌파구를 마련해준다. 양사 결합이 가져올 가장 즉각적인 시너지는 ‘원화 기반 스테이블코인 생태계’ 구축이다. 네이버파이낸셜이 스테이블코인을 발행하고 업비트가 유통을 담당하며 네이버페이가 실사용처를 제공하는 완벽한 수직 계열화가 가능해진다. ◆ ‘넥스트 이해진’은 송치형?…새로운 승계 패러다임 이번 거래의 가장 흥미로운 지점은 대한민국 테크 대기업의 리더십 승계 방식에 새로운 화두를 던진다는 점이다. 개인 지분율이 낮은 이해진 네이버 의장과 혈연 승계 대신 외부의 검증된 창업가인 송치형 의장을 차세대 리더로 영입하려는 과감한 결단을 내렸다는 분석이다. 물론 송 의장의 행보를 단순 ‘엑시트(Exit)’로 보는 시각도 존재한다. 과거 두나무의 나스닥 상장 추진설 등에서 그의 엑시트 의지가 여러 차례 거론됐기 때문이다. 한 가상자산업계 관계자는 “최근 금융정보분석원(FIU)의 제재로 두나무의 상장 가능성이 낮아지면서 송 회장이 걱정했다는 얘기도 있었다”며 “이번 네이버와의 딜은 엑시트 목적으로 보는 게 맞을 것”이라고 말했다. 하지만 거래 구조를 보면 송 의장은 현금을 받는 대신 미래 가치가 더 큰 통합 법인의 주식을 받는다. 이는 사업에서 손을 떼는 것이 아니라 더 큰 판에 자신의 운명을 거는 ‘재투자’에 가깝다. 금융권에서는 1단계 통합 이후 확대된 네이버파이낸셜과 모회사 네이버 간의 추가 합병을 통해 송 의장이 이해진 의장를 잇는 네이버의 차기 리더가 될 것이라는 시나리오까지 나온다. 이에 대해 네이버 사정에 정통한 한 관계자는 “차기 리더로서의 송 회장에 대한 검증, 내부 반발 등 조직적 문제, 이해진 의장의 입지 등을 감안하면 현실적으로 가능한 얘기는 아니다”고 선을 그었다. 이 거대한 계획이 현실화되기까지는 여러 난관을 통과해야 한다. 두나무 주주총회에서 주식교환 안건이 통과되려면 외부 주주들의 지지를 확보해야 하며 1위 간편결제와 1위 가상자산 거래소의 결합은 공정거래위원회의 엄격한 기업결합 심사를 받게 될 것이다. 하지만 모든 절차가 성공적으로 마무리된다면 결제-투자-가상자산을 아우르는 20조원 규모의 압도적인 ‘금융 슈퍼앱’이 탄생하며 대한민국 ICT 산업의 새로운 역사를 쓰는 분기점이 될 것이다.2025-10-02 06:00:00
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PF 리스크 털어낸 무신사, '중국 진출·저가 화장품'으로 10兆 밸류 따낼까 [이코노믹데일리] 무신사가 IPO(기업공개)를 위한 준비에 가속도를 내고 있다. 창업자 조만호 대표의 개인 PF(프로젝트 파이낸싱) 사업이 본 PF로 전환되면서 지분 담보 우려가 해소됐고, 지난해 흑자 전환과 올해 상반기 실적 성장세도 이어졌다. 중국 시장 진출과 초저가 화장품 출시를 통해 신규 성장 동력을 확보하며 시장에서는 ‘기업가치 10조원’을 달성할 수 있을지 주목하고 있다. 1일 업계에 따르면 조 대표의 한남동 시니어 레지던스 개발사업이 본 PF로 전환되면서 무신사의 IPO 준비 절차에 부담 요인으로 지적되던 지분 담보 문제가 정리됐다. 조 대표는 무신사 지분 52.71%를 보유한 최대주주로, 이 가운데 약 12%를 담보로 제공해 운영자금을 조달했다. 무신사가 해당 프로젝트에 직접 투자한 것은 아니지만, 조 대표가 세운 개인 부동산 투자회사 ‘라펠’이 한남동 시니어 레지던스 시행사를 손자회사로 두고 있다. 이에 따라 조 대표의 담보 주식 문제가 IPO 심사 과정에서 걸림돌이 될 수 있다는 지적이 있었으나, 본 PF 전환으로 해당 우려는 완화됐다. 무신사는 내년 상장을 목표로 주관사 선정 작업을 진행 중이며, 기업가치 10조원을 목표로 한다. 다만 증권가 일각에서는 실제 몸값이 7조원대까지 낮아 수 있다는 전망도 나온다. 무신사의 실적은 개선세를 보이고 있다. 지난해 연결기준 매출은 1조2427억원, 영업이익은 1028억원을 기록해 흑자로 돌아섰다. 올 상반기 매출은 6705억원, 영업이익은 589억원을 기록했으며 2분기 단독 매출은 3777억원으로 전년 동기 대비 31% 증가했다. 당기순이익은 RCPS 회계 처리 영향으로 372억원이었으나, 이를 제외하면 약 800억원 수준이다. 사업 확장에도 속도를 내고 있다. 지난 9월 중국 티몰에 플래그십 스토어를 열었고, 연내 상하이에 무신사 스탠다드 매장과 편집숍을 출점할 예정이다. 내년 상반기에는 난징둥루와 쉬자후이, 항저우 등 3개 지역에도 매장을 열 계획이다. 무신사는 향후 5년 내 중국 오프라인 매장을 100개 이상 확대하고, 2030년까지 온·오프라인 매출 1조원을 달성한다는 목표를 제시했다. 이를 위해 안타그룹과의 합작 법인을 통한 현지화 전략도 병행한다. 뷰티 부문에서는 자체(PB) 브랜드인 ‘무신사 스탠다드 뷰티’를 통해 저가 화장품 시장을 공략한다. 코스맥스와 협업해 개발한 기초 스킨케어 8종을 3900원~5900원 가격대에 출시했으며, 세럼·토너·클렌저 등 기본 제품군을 갖췄다. 저가 화장품은 소모품 특성상 재구매 주기가 짧아 플랫폼 방문 빈도를 높일 수 있으며, 패션 구매와의 교차 소비로 이어져 거래액 확대에 기여할 수 있다. 가격대를 낮춘 만큼 10~20대 주요 고객층의 진입 장벽도 낮아져 신규 유입 효과가 크다. 특히 PB 구조는 수수료 기반 거래보다 마진율이 높아 수익성 개선에 유리하다. 한국산 화장품은 중국 등 해외 수요도 높은 만큼, 무신사의 오프라인 매장 확장과 결합할 경우 패션·뷰티 복합 매장 전략을 강화할 수 있다. 다만 무신사가 해결해야 할 과제도 남아있다. 올해 1분기 기준 영업활동 현금흐름은 –1847억원으로 적자를 기록했다. 보유 현금성 자산은 4259억원으로 전년 말 대비 2600억원가량 감소했다. 재고자산도 늘고 있다. 입점 브랜드 재고는 2402억원, 자체 브랜드 재고는 1971억원 규모로 증가했고, 재고자산 회전율은 지난해 1.7에서 1.1로 하락했다. 재고 증가 대비 판매 속도가 낮아지면 할인 처분 가능성이 커져 수익성에 부담이 될 수 있다. 무신사의 자회사 실적도 부담 요인이다. 지난해 종속기업 투자에서 약 659억원의 손상차손이 발생했으며, 리셀 플랫폼 운영 자회사 ‘에스엘디티’는 흡수합병으로 정리됐다. 의류 제조 자회사 어바웃블랭크앤코 등에서도 손상차손이 반영된 이력이 있다. 또 중국 시장 확대 과정에서 발생할 초기 투자 비용도 변수다. 오프라인 매장 확대에 따른 고정비 지출, 물류비용, 현지 규제 등이 본격적인 수익 회수까지 부담으로 작용할 수 있다는 지적이 나온다. 업계 관계자는 “무신사가 목표 기업가치 10조원 달성을 위해서는 실적의 안정적 성장과 신규 사업의 성과가 뒷받침돼야 가능하다”며 “향후 재무 건전성과 해외·뷰티 사업이 관건”이라고 말했다.2025-10-01 17:12:40
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LG화학, 자회사 LG엔솔 지분 2조원 규모 매각...'유동성 확보' 방점 [이코노믹데일리] LG화학이 LG에너지솔루션 주식 매각을 통해 약 2조원 규모의 유동성 확보에 나선다. LG화학은 1일 자회사인 LG에너지솔루션 주식을 활용한 PRS(주가수익스와프) 계약을 체결할 예정이라고 공시했다. PRS는 기업이 자회사 주식 등을 기초자산으로 하는 파생상품 계약이다. 계약 기간 동안 증권사 등 투자자에게 수수료를 지급하고 주가 변동분에 따른 차액을 정산하는 방식이다. LG화학은 자회사인 LG에너지솔루션 지분 81.84%를 보유한 최대주주로 이번 PRS 계약의 기초자산은 LG에너지솔루션 보통주 575만주다. 계약 기간은 3년이며 기준금액은 전일 종가인(9월 30일) 주당 34만7500원이 적용됐다. 처분 예정일은 11월 3일이다. LG화학은 확보한 자금을 첨단소재, 바이오 등 신성장동력에 투입된 차입금 상환을 통한 재무구조 개선 등 기업가치 제고에 활용할 계획이다. 한편 LG화학은 이번 PRS 계약으로 글로벌 최저한세 발생을 대비한 모회사 지분율을 선제적으로 조정할 수 있게 됐다. 자회사 주식 매각이 완료되면 LG화학이 보유한 LG에너지솔루션 지분은 기존 대비 약 2.5%가 감소한 79.4%가 될 것으로 전망된다. LG화학은 처분 목적에 대해 "재무구조 개선 등 기업가치 제고"라고 밝혔다.2025-10-01 16:02:35
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美 나스닥 상장 기대에…비상장 두나무 3년 만에 주가 '폭등' [이코노믹데일리] 가상자산 거래소 업비트 운영사 두나무의 주가가 네이버 자회사 편입 후 미국 나스닥에 상장할 것이라는 기대감에 3년 5개월 만에 최고가를 경신했다. 세계 4위 가상자산 거래소와 국내 1위 핀테크 회사의 결합이 글로벌 시장에서 코인베이스를 능가하는 프리미엄을 인정받을 수 있다는 전망이 나오면서 비상장 주식 시장이 들썩이고 있다. 30일 증권플러스 비상장정보에 따르면 두나무 주가는 지난 29일 장중 40만5000원까지 치솟으며 2022년 4월 22일(40만7000원) 이후 최고가를 기록했다. 네이버파이낸셜과의 포괄적 주식 교환 계획이 알려진 지난 25일 이후 급반등하며 상승세를 이어가고 있으며 한때 거래량은 평소의 10배 이상으로 폭증했다. 두나무 주가에 불을 지핀 것은 양사의 합병 법인이 향후 미국 나스닥에 단독 상장할 것이라는 전망이다. 증권가에서는 네이버페이의 결제 인프라와 두나무의 블록체인 기술력이 결합해 원화 스테이블코인 사업 등을 추진할 경우 합병 법인의 시가총액이 최소 50조원에 달할 수 있다는 장밋빛 보고서가 나오고 있다. 현재 나스닥에 상장된 미국 최대 거래소 코인베이스의 시가총액이 100조 원을 훌쩍 넘는다는 점을 고려하면 충분히 가능한 시나리오라는 분석이다. 이번 합병은 두나무에게는 수년간의 숙원이었던 대규모 기업공개(IPO)의 꿈을 이루는 기회이며 네이버에게는 국내 ‘쪼개기 상장’ 비판을 피하고 글로벌 시장으로 사업을 확장할 수 있는 최적의 카드다. 한편 최근 두나무 주가 급등은 양사의 주식 교환 비율 산정에 막판 변수로 작용할 전망이다. 현재 시장에서 추정하는 두 회사의 기업 가치는 두나무가 네이버파이낸셜보다 4배가량 높다. 이 비율대로 주식 교환이 이뤄지면 송치형 두나무 회장이 합병 법인의 최대주주로 등극하는 것이 유력하다. 두나무 주가 상승이 회사 가치 산정에 긍정적인 영향을 미칠 경우 송 회장의 지분율은 더욱 확대될 수 있다. 업계에서는 송 회장이 네이버 그룹 전체의 차기 경영 리더가 될 것이라는 ‘경영권 승계설’까지 나오고 있지만 이에 대해서는 신중한 분위기다. 한 업계 관계자는 “네이버가 향후 네이버파이낸셜을 다시 합병할 가능성은 크지 않다”며 “대신 네이버파이낸셜의 단독 상장에 더 무게가 실린 것으로 안다”고 전했다. 두나무와 네이버파이낸셜은 다음 달 하순 각각 이사회를 열어 주식 교환 비율 등 구체적인 합병 방안을 최종 논의할 예정이다. 양사의 이사회 결정에 따라 대한민국 핀테크 시장의 미래 지형도가 결정될 전망이다.2025-09-30 08:43:27
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네이버, 업비트 '빅딜'…결제·가상자산 아우르는 '금융 공룡' 탄생 [이코노믹데일리] 국내 최대 포털 네이버가 1위 가상자산 거래소 업비트 운영사 두나무를 전격 인수한다. 이는 간편결제와 플랫폼 기반의 ‘생활 금융’ 대표 주자와 블록체인 기술 기반의 ‘미래 금융’ 선두 주자의 만남으로 대한민국 금융 지형도를 완전히 새로 그리는 ‘사건’이 될 전망이다. 정보기술(IT) 업계에 따르면 네이버의 금융 자회사인 네이버파이낸셜과 두나무는 포괄적 주식교환 방식으로 인수합병을 추진한다. 거래가 성사되면 두나무는 네이버파이낸셜의 100% 자회사로 편입된다. ‘네이버-네이버파이낸셜-두나무’로 이어지는 수직 계열화를 통해 결제부터 송금, 주식 투자, 그리고 비트코인·NFT 등 디지털자산 거래까지 모든 금융 경험이 가능한 ‘금융 슈퍼앱’이 완성되는 것이다. 이는 강력한 ‘락인(Lock-in) 효과’를 유발한다. 사용자들은 3000만명이 넘는 네이버페이 앱 하나에서 모든 금융 활동을 처리하며 압도적인 편의성을 경험하게 되고 이는 곧 합병 법인의 막강한 시장 지배력으로 이어진다. 이번 ‘빅딜’의 최대 관건은 양사의 기업가치 차이를 극복하는 것이다. 두나무의 기업가치는 최대 15조원으로 7조원 수준인 네이버파이낸셜보다 약 2~3배 크다. 단순 주식교환만으로는 두나무 최대주주인 송치형 회장이 합병 법인의 최대주주가 될 수 있다. 따라서 네이버가 네이버파이낸셜의 최대주주 지위를 유지하기 위해서는 2조~5조원 규모의 대규모 유상증자를 통해 신주를 매입해야 할 것으로 보인다. 오동환 삼성증권 연구원은 “네이버가 보유 현금, 자사주 등을 활용해 네이버파이낸셜의 신주를 매입하며 경영권을 확보할 것”이라고 분석했다. 네이버와 두나무의 결합은 2위 사업자 빗썸에게는 거대한 위협이다. 업비트가 네이버의 방대한 사용자 기반과 결제 인프라를 등에 업고 생활 밀착형 서비스를 확대할 경우 거래 수수료 중심의 빗썸은 경쟁에서 밀릴 수밖에 없다. 빗썸은 최근 해외 투자와 웹3 사업을 위한 신설 법인 ‘빗썸에이’를 설립하고 금융당국과의 마찰을 감수하면서까지 오더북 공유 등 공격적인 영업을 펼쳐왔지만 ‘공룡’의 등장은 그 모든 노력을 무력화시킬 수 있는 메가톤급 변수다. 이번 합병은 필연적으로 금융 당국의 엄격한 심사를 거쳐야 한다. 독과점 문제는 물론 수천만 명의 금융 정보와 막대한 자산이 하나의 기업에 집중되는 것에 대한 금융 안정성 및 소비자 보호 문제가 첨예한 쟁점으로 부상할 전망이다. 하지만 역설적으로 이는 지지부진하던 국내 디지털 자산 관련 법규와 제도를 정비하는 강력한 촉매제가 될 수도 있다. 정부는 더 이상 디지털 자산 시장을 외면할 수 없으며 합병 법인의 막강한 영향력은 오히려 명확한 가이드라인과 투자자 보호 장치를 마련하도록 압박하는 동력이 될 수 있다. 결과적으로 네이버와 두나무의 합병은 대한민국 금융 규제 환경에 ‘빅뱅’을 일으키며 디지털 자산의 제도권 편입을 가속화하고 플랫폼 기업의 금융업 진출에 대한 새로운 규제 프레임워크를 수립하는 계기가 될 가능성이 높다.2025-09-29 17:33:30
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