'밸류업', 韓증시 체질 개선 시동…"기업 호응 必"

[이코노믹데일리] 금융당국이 기업 밸류업 프로그램을 내놓으면서 만성적인 '코리아 디스카운트(한국 증시 저평가)'를 해결하겠다는 의지를 드러냈다. 이를 위해선 기업들의 자발적인 기업가치 제고 노력이 필요하다고 강조했다.

26일 금융당국에 따르면 금융위원회는 이날 '한국 증시 도약을 위한 기업 밸류업 지원방안 1차 세미나'를 열고 한국거래소 등 유관기관과 합동으로 마련한 '기업 밸류업 지원방안'을 공개했다. 상장기업이 스스로 기업 가치를 높이고 주주가치를 존중하는 문화가 자리 잡도록 세제 지원 등 다양한 인센티브로 자발적 참여를 유도할 방침이다.

지원 방안은 크게 △기업가치 제고 계획의 수립·이행·소통 지원 △기업가치 우수기업에 대한 시장평가·투자 유도 △전담 지원체계 구축 등을 기반으로 한다.

앞서 국내 증시는 지난 십수년간 시가총액과 상장기업수 등이 양적 성장을 거듭해 온 반면 순자산대비주가(PBR), 순이익대비주가(PER) 등 주가 수준은 주요국 대비 낮았다.

금융위와 거래소에 따르면 지난해 말 기준 한국 증시(코스피·코스닥 합산) 시가총액은 2558조원으로 주요국 13위 수준까지 성장했지만 순자산 또는 순이익 대비 주가 수준은 현저히 뒤떨어진 것으로 나타났다.

지난해 말 한국 주식시장의 PBR은 1.05배, 10년 평균 1.04배로 집계됐다. 이는 같은 기간 미국(4.55배) 등 선진국 평균(3.10배)에 훨씬 못 미치는 수준인 데다, △대만(2.41배) △인도(3.73배) △중국(1.13배) 등 신흥국 평균(1.61배) 대비로도 낮다.

지난해 말 기준 PER은 19.78배로 주요국과 비교 시 기업이 벌어들인 이익 대비 주가가 저평가된 것으로 분석된다. 전문가들은 미흡한 주주환원 수준과 저조한 수익성, 불투명한 지배구조 등을 '코리아 디스카운트'의 요인으로 지목해 왔다.

이날 발표한 밸류업 프로그램은 국내 기업들이 자본시장에서 제대로 평가받아 성장해 나가고, 그 과실을 투자자들과 함께 향유하는 '선순환적 자본시장 구축'을 목표로 했다.

상장사들이 '기업가치 제고 계획'을 자율적으로 수립·이행·소통하고, 이를 유도하기 위해 다양한 세제 방안 등 인센티브를 제공하는 것이 프로그램의 골자다.

기업들에 의무 조항을 주지 않고, 시장 압력에 맡기는 방식을 택한 것도 특징이다. 기업가치 우수 기업들을 중심으로 '코리아 밸류업 지수'를 개발하고, 이를 이용한 상장지수펀드(ETF)를 연내 상장시켜 투자자들의 선택을 받을 수 있도록 한다.

아울러 스튜어드십 코드(기관 투자자 행동 지침)에도 '투자 대상 회사의 밸류업 노력을 점검해야 한다'는 취지의 조항을 반영해 연기금 등 기관 투자자의 투자를 유도한다.

이는 일본 도쿄증권거래소(JPX)의 기업가치 제고 권고 및 상장사 저평가 개선 정책을 벤치마크한 것이다.

도쿄거래소는 지난해 3월부터 상장사들에 자본 효율성 제고 및 기업가치 개선 방침과 이행 계획 등을 공개하도록 요구했다.

최근에는 주주 중시 경영 유도책과 엔저 효과 등이 더해지면서 일본 닛케이225 평균주가(닛케이지수)가 처음으로 3만9000선을 넘겼다. 특히 외국인 투자자들의 대규모 매수세가 증시를 끌어올리고 있다.

이에 따라 우리 증시도 금융위가 연초 업무 계획에서 기업 밸류업 프로그램 도입을 시사한 이후 저PBR 업종이 급등하는 등 증시 훈풍에 대한 기대감이 지속됐다.

이번 정부 정책의 성패는 일회성 주주환원이나 단기 테마 성격에 그치지 않고 국내 증시가 장기적으로 성장할 동력을 확보할 수 있을지에 따라 갈릴 것으로 관측된다.

현재 시장에는 밸류업 프로그램 영향으로 상승장이 당분간 연장될 것이란 기대감이 우세하다.

황준호 상상인증권 연구원은 "밸류업 프로그램에 대한 기대감으로 외국인 투자자의 순매수가 이어질 것으로 예상된다"며 "해당 이슈로 인한 상승 모멘텀은 지속될 것"이라고 내다봤다.

글로벌 투자은행(IB)들도 밸류업 프로그램을 반영해 코스피 목표 전망치를 상향 조정 중이다. 모건스탠리는 밸류업 프로그램이 상승 촉매로 작용할 수 있다며 올해 말 코스피 목표지수를 2700에서 2850으로 올려 잡았다.

반면 밸류업 프로그램 정책 주요 내용을 의무가 아닌 기업 자율적으로 하도록 해 실효성이 낮을 수 있다는 지적도 나온다.

이에 대해 금융위는 "공시 의무화는 오히려 의미 없는 형식적 공시만을 초래할 우려가 있다"며 "인센티브를 적극적으로 제공하고, 시장의 평가와 투자를 유도하는 방식으로 기업 참여를 독려해 나갈 예정"이라고 밝혔다.